Что значит "тормозился"? Эти старшие транши были вполне торгуемые. Если UBS мог купить 40 процентов своего пакета этих траншей, то, очевидно, точно так же мог и продать 60 процентов, которые у него были до этой покупки. А в балансе самого UBS эти 40 процентов купленных и 60 процентов своих растворялись и смешивались в один конломерат. То есть наличие этих траншей на балансе UBS было не технологической неизбежностью его бизнеса, а результатом сознательной бизнес-стратегии, состоящей в предпочтительности иметь на балансе именно эти риски.
Если нефтеперарабатывающий завод решает продавать легкие фракции, а тяжелые использовать для собственных нужд (скажем, для отопления), да еще выясняется, что половину этих тяжелых фракций он покупает на стороне, то речь идет именно о сознательном решении использовать не уголь, не покупную электроэнергию, а именно мазут. При этом сам факт, что данное предприятие является именно нефтеперерабатывающим заводом (а не, допустим, госпиталем или судостроительным заводом) и, помимо прочего, само производит часть используемого мазута, оказывается совершенно второстепенным по отношению к указанному сознательному решению.
Насчет семи лет - конечно, речь идет не о точной цифре, не о том, что надо было смотреть на восемь, десять или даже двенадцать лет. Речь идет о том, что надо было понять природу явления цикла, а не рассматривать наблюдаемый тренд как нечто естественное. Любой взгляд на долгосрочный график показывает, что последние годы имел место рост выше долгосрочного среднего:
Понимание природы бизнес-цикла должно было навести на мысль о встроенной неустойчивости этого роста, хотя предсказать, когда именно эта неустойчивость схлопнется в падение, конечно, невозможно. Здесь то же самое, что произошло с ценами на нефть или продовольствие. В момент высшего пика цен на нефть, когда она достигла 150 долларов за баррель, здесь в Банке я самолично слышал множество рассуждений на тему того, что, мол, это теперь такая новая реальность двадцать первого века, что надо забыть о снижающихся ценах, что вопрос стоит только, достигнут ли цены уровня 200 долларов за баррель к концу года или через год, и так далее. То же самое было характерно для миллионов американских домовладельцев - все их поведение выстраивалось на предположении, что цена жилья будет расти, расти и расти. Психологически это было почти неизбежно. Как оказалось - не только для рядовых домовладельцев, но и для просвещенных аналитиков.
no subject
Если нефтеперарабатывающий завод решает продавать легкие фракции, а тяжелые использовать для собственных нужд (скажем, для отопления), да еще выясняется, что половину этих тяжелых фракций он покупает на стороне, то речь идет именно о сознательном решении использовать не уголь, не покупную электроэнергию, а именно мазут. При этом сам факт, что данное предприятие является именно нефтеперерабатывающим заводом (а не, допустим, госпиталем или судостроительным заводом) и, помимо прочего, само производит часть используемого мазута, оказывается совершенно второстепенным по отношению к указанному сознательному решению.
Насчет семи лет - конечно, речь идет не о точной цифре, не о том, что надо было смотреть на восемь, десять или даже двенадцать лет. Речь идет о том, что надо было понять природу явления цикла, а не рассматривать наблюдаемый тренд как нечто естественное. Любой взгляд на долгосрочный график показывает, что последние годы имел место рост выше долгосрочного среднего:
Понимание природы бизнес-цикла должно было навести на мысль о встроенной неустойчивости этого роста, хотя предсказать, когда именно эта неустойчивость схлопнется в падение, конечно, невозможно. Здесь то же самое, что произошло с ценами на нефть или продовольствие. В момент высшего пика цен на нефть, когда она достигла 150 долларов за баррель, здесь в Банке я самолично слышал множество рассуждений на тему того, что, мол, это теперь такая новая реальность двадцать первого века, что надо забыть о снижающихся ценах, что вопрос стоит только, достигнут ли цены уровня 200 долларов за баррель к концу года или через год, и так далее. То же самое было характерно для миллионов американских домовладельцев - все их поведение выстраивалось на предположении, что цена жилья будет расти, расти и расти. Психологически это было почти неизбежно. Как оказалось - не только для рядовых домовладельцев, но и для просвещенных аналитиков.