Индекс инфляции-2

[mi_b]

Тем временем, не только журнал анонимного бравого бойца то ли с РЭШ, то ли с ВЭБ, то ли с Ситигруп mukhomorische удален, но и все его записи и комментарии к ним недоступны через блоги.яндекс: мне не удалось развернуть полный текст по ссылкам в http://blogs.yandex.ru/search.xml?post=http%3A%2F%2Fmukhomorische.livejournal.com%2F2568.html&ft=comments

Кто-то умеет, когда надо ;)

Comments

[mi-b.livejournal.com]

Тут главная хитрость в том, что fx поправка делается на performance а не на level. Если бы на usdrub умножается индекс, то форвард бы взлетел на 600бп и опции стоили бы очень дорого, минимум 6%. Тут же fx применяется к performance. Поправка на форвард куда меньше и зависит от волатильностей и корреляций (в частности, идет в 0 если волатильность исходного портфеля фьючерсов ноль)

[likh.livejournal.com]

хмм. я тоже полез в документацию, и ты вроде прав -

"The Index Level is then determined by converting the performance of
the portfolio of Constituents, weighted in accordance with the procedure
outlined above, by applying the spot USD/RUB foreign exchange rate to
the performance of the portfolio of the underlying Constituents to
ascertain the Index Level in Russian Rouble."

performance определяется за период от последнего rebalancing date -
берется performance долларового индекса от последнего rebalancing date, и умножается на отношение спота на момент вычисления к споту на rebalancing date.

И конечный индекс - значение на предыдущий rebalancing date умножается на (1+performance в рублях). при этом FX эффект применяется только к performance, но не к старому значению индекса.

Верно?


ПС Если я правильно помню исходный пост там опционы выписываются на что-то типа S(t)/S(t-1)-1. соотвественно даже если умножается сам индекс, на 6% (5.5% где-то) двигается только первый форвард, а дальнейшие - на разницу форвардных ставок и поскольку рублевая кривая была куда площе, чем долларовая, то движение был меньше. Но все равно очень дорого выходило бы.

ППС сорри - я 2 раза редактировал коммент - первый раз пропустил важный момент

[mi-b.livejournal.com]

Да, такое compo returns. Там даже четче написано в пассаже, который цитирует ecostudent выше, что fx применяется как applying factor to performance, то есть, умножая долларовую доходность на fx доходность, а не добавляя.

[zggh.livejournal.com]

Likh и mi_b, не могли бы вы помочь разобраться с вордингом в документе в журнале ecostudent?

http://ecostudent.livejournal.com/119524.html?thread=756964#t756964

Если верить Сергею, то интерпретация слова "performance" совсем другая и мы все ошибаемся. Я документацию внимательно не читал и не знаю, как определяется performance в документе, так что не могу ничего сказать по существу.

IMHO, индекс, описываемый Сергеем Гуриевым, сложно встроить в продукт, о котором пишет ecostudent, так как цена годовых опционов на USDRUB по модели будет намного выше разницы между рублевыми ставками и фиксированной выплатой в 3%.

[likh.livejournal.com]

яответил тут - http://mi-b.livejournal.com/252605.html?thread=2445501#t2445501

[ecostudent.livejournal.com]

Значит, я правильно понимаю, что долларовая доходность портфеля все-таки должна составлять в среднем не (inflation rate)-6%, а порядка (inflation rate)/1.06, поскольку fx-поправка касается только performance, а не самого index level?

[mi-b.livejournal.com]

примерно. там ежемесячные поправки