Да, посмотрел подробнее статью, если это все сопоставить с timeline, то это скорее гораздо ближе к informed trading, чем к инсайду. По поводу совпадений, да наверняка было полно всплесков которые не приводили к последующим продажам, по простой причине что это достаточно тривиальный сигнал, и если бы он имел такой predictive power, его бы уже давно заарбитражили. Поэтому отчасти согласен с вами, по поводу размера эффекта и его интерпретации могут быть варианты. Больше всего для меня не очевидно, насколько VPIN на самом деле связан с токсичностью, потому что считается он очень косвенным способом.
По поводу токсичности, токсичный поток как раз хорошо предсказуемый, это скоррелированные активные sell или bye. Если посмотреть, на Figure 2, в статье, то как раз токсичный поток продаж совпадал с локальным падением рынка поэтому с information тут все нормально.
По поводу "цена среагирует сразу" и "маркет мейкеры имеют полную информацию" это только в учебниках хорошо выглядит, в реальности EMH хорош, лишь в первом приближении. Кто такой маркет-мейкер на современных рынках это вобще отдельный вопрос. Если мы говорим о классическом old-school маркет-мейкинге, то в первом очень грубом приближении их бизнес построен, на том чтобы взять спред, то есть выставляя заявки по обе стороны рынка ловить noise поток (ну тоесть понятно если по бидам/аскам бьют чаще чем средняя скорость диффузии рынка то на этом можно сделать деньги). Поэтому скоррелированный информированный поток по бидам/аскам с их точки зрения является токсичным, и этот термин пошел именно оттуда с 80-90х.
![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png)
timeasmymeasure
no subject
Date: 2015-02-27 10:26 am (UTC)По поводу токсичности, токсичный поток как раз хорошо предсказуемый, это скоррелированные активные sell или bye. Если посмотреть, на Figure 2, в статье, то как раз токсичный поток продаж совпадал с локальным падением рынка поэтому с information тут все нормально.
По поводу "цена среагирует сразу" и "маркет мейкеры имеют полную информацию" это только в учебниках хорошо выглядит, в реальности EMH хорош, лишь в первом приближении. Кто такой маркет-мейкер на современных рынках это вобще отдельный вопрос. Если мы говорим о классическом old-school маркет-мейкинге, то в первом очень грубом приближении их бизнес построен, на том чтобы взять спред, то есть выставляя заявки по обе стороны рынка ловить noise поток (ну тоесть понятно если по бидам/аскам бьют чаще чем средняя скорость диффузии рынка то на этом можно сделать деньги). Поэтому скоррелированный информированный поток по бидам/аскам с их точки зрения является токсичным, и этот термин пошел именно оттуда с 80-90х.