Индекс инфляции-2

[mi_b]

Тем временем, не только журнал анонимного бравого бойца то ли с РЭШ, то ли с ВЭБ, то ли с Ситигруп mukhomorische удален, но и все его записи и комментарии к ним недоступны через блоги.яндекс: мне не удалось развернуть полный текст по ссылкам в http://blogs.yandex.ru/search.xml?post=http%3A%2F%2Fmukhomorische.livejournal.com%2F2568.html&ft=comments

Кто-то умеет, когда надо ;)

Comments

[ecostudent.livejournal.com]

Уважаемый likh,

Как Вам тогда кажется, насколько реальна ситуация, что
- В РЭШ разрабатывали портфельную оптимизацию и до сих пор определяют веса для индекса, который использует перевод в рубли уровня, а не доходности;
- В Сити применяют полученные от РЭШ веса, чтобы переводить в рубли только долларовую доходность полученного портфеля, но не сам его уровень, и это формирует переменную часть дохода по ноте.

Мне кажется, это принципиальный момент, потому что в зависимости от того, переводится в рубли тело или только доходность, зависит вся задача оптимизации и многие свойства ее решения, - собственно, в этом и есть "индекс инфляции РЭШ". Мне сложно представить, что вопрос конвертации не обсуждали множество раз (причем еще до того, как структурировался продукт на основе индекса).

[yuribedny.livejournal.com]

Good point

[likh.livejournal.com]

мне трудно сказать - мне неизвестны прецеденты таких сделок в EM. Вопрос тут - на основе какой информации С.Г. напр. принимал решение.

Если они изначально обсуждали ту механику, которую он видел, а потом он смотрел описание, которое мы смотрим сейчас вполне понятно, как могло выйти так, что он подписывал имея одно понимание индекса, а оно в итоге вышло другим. Чья это вина - вопрос спорный, я свое мнение изложил выше.

Я не знаю, могло ли выйти так, что конкретный профессор оптимизирующий индекс также не в курсе изменений и оптимизирует inconsistently с тем, как работает индекс (Ваш point). Если это имеет место, то это еще более скандальная ситуация.

Для РЭШ это был новый процесс, видимо - у них не было стандартов того, как это нужно делать.

[likh.livejournal.com]

еще кстати один интересный момент - было бы хорошо, если бы его mi_b прокомментировал:

- я исходил из того, что таргетирование волатильности происходит ежедневно. Но прямо в тексте это нигде не указано, даже напротив на стр. 50 говорится "For example, the 20-day average
of the realized volatility of the FX Core Level is compared as of the Selection Date to the Budget Volatility
(which is a fixed numerical value for the lifetime of the Index) to determine the Exposure of the Index to the FX
Core Level." - что косвенно указывает на то, что таргетирование осуществляется на Selection Date, т.е. раз в месяц.

Если это так, то гап риск существенно больше, чем напр. я предполагал. Думаю все равно, 20% резерва хватит, но тем не менее.

Я сам не видел target volatility продуктов с редкой ребалансировкой, поэтому не знаю, каков стандартный framework для определения подходящего резерва - могу спросить у коллег, но уже в новом году, наверное.

[mi-b.livejournal.com]

Да, это удорожит опции, даже, думаю, больше, чем на 20%. Я бы заложился тогда процентов на 40-50.